Margin sau ngày 01/02 sẽ không có gì thay đổi?

Theo giám đốc một phòng giao dịch tại Hà Nội của HSC, việc VNDirect và MBS có thông báo thay đổi về chính sách margin không thể hiện việc cho vay margin của họ sẽ bị giảm hay có nguy cơ ngừng lại, mà chỉ là động thái thể hiện với cơ quan quản lý rằng các CTCK đang tuân thủ đúng quy định của Thông tư 36.

Tóm tắt:
- Ngày 30/01/2015 – phiên giao dịch cuối cùng trước ngày 01/02, tức ngày thông tư 36 chính thức có hiệu lực, CTCK VnDirect và MBS đã có thông báo đến khách hàng về chính sách margin mới
- Động thái này không thể hiện việc cho vay margin của họ sẽ bị giảm hay có nguy cơ ngừng lại, mà có lẽ chỉ là thể hiện với cơ quan quản lý rằng các CTCK đang tuân thủ đúng quy định của Thông tư 36.
- Thực tế, các CTCK đều đã có sự chuẩn bị cả về nguồn vốn (tăng vốn hoặc phát hành trái phiếu) lẫn thủ tục giấy tờ với ngân hàng để chào đón Thông tư 36

---

Trước giờ G, các công ty chứng khoán thay đổi chính sách margin
Ngày 30/01/2015 – phiên giao dịch cuối cùng trước ngày 01/02, tức ngày thông tư 36 chính thức có hiệu lực, một số công ty chứng khoán đã có thông báo đến khách hàng về chính sách margin mới.
VNDirect cho biết, các Ngân hàng hiện đang hợp tác với công ty có thể ngừng cho vay từ ngày 1/2/2015 do tác động của Thông tư 36/2014/TT- NHNN đến hoạt động cho vay của Ngân hàng. Theo đó, công ty đã cố gắng đàm phán với Ngân hàng để đưa ra 2 phương án ảnh hưởng ít nhất đến khách hàng. Phương án thứ nhất, Ngân hàng dừng giải ngân mới toàn bộ từ ngày 1/2/2015. Phương án 2 là vẫn duy trì giải ngân mới với 1 số mã không có trong danh mục GDKQ.
Khả năng xảy ra phương án 1 là cao nên bộ phần quản lý sản phẩm dự kiến đưa ra hướng xử lý theo phương án 1, theo đó, điều chỉnh danh mục từ ngày 1/2/2015. Với danh mục ngân hàng, sẽ giảm tỷ lệ tính sức mua về 0%, giữ nguyên tỷ lệ tính TSDB. Danh mục giao dịch ký quỹ không có sự thay đổi.
Một ngân hàng khác là CTCK MBS cũng thông báo hạn mức Dịch vụ cho vay thanh toán tiền mua Chứng khoán đã khớp lệnh kết hợp giữa Ngân hàng TMCP Quân đội (MB) và MBS (Margin+) đã bị chạm tỷ lệ tối đa theo Thông tư 36/2014/TT-NHNN.
Vì vậy, MB sẽ tạm dừng giải ngân dịch vụ Margin+ cho các khoản mua mới từ ngày 02/02/2015. Để đảm bảo giao dịch, khách hàng đang sử dụng dịch vụ Margin+ có thể chủ động chuyển tiền/chứng khoán từ Dịch vụ Margin+ sang dịch vụ Margin qua Stock24.
Những thông báo này phát đi, thoạt tiên khiến cho nhiều nhà đầu tư không khỏi lo sợ, như thể nguồn vốn cho hoạt động ký quỹ sẽ sụt giảm nặng, như lo lắng trước đó về Thông tư 36.
Tất cả đã có sự chuẩn bị
Giám đốc một phòng giao dịch tại Hà Nội của công ty chứng khoán Hồ Chí Minh (HSC) cho chúng tôi hay, hiện HSC đã ký hợp đồng hợp tác với 4 ngân hàng để cung cấp dịch vụ cho vay ký quỹ đối với khách hàng nhưng thực tế, tại thời điểm này công ty còn chưa sử dụng hết hạn mức từ nguồn vốn tự có. Vì vậy, HSC không có thay đổi về chính sách margin.
Theo vị giám đốc này, việc VNDirect và MBS có thông báo như trên không thể hiện việc cho vay margin của họ sẽ bị giảm hay có nguy cơ ngừng lại, mà chỉ là động thái thể hiện với cơ quan quản lý rằng các CTCK đang tuân thủ đúng quy định của Thông tư 36. Hiện tại, mức độ sử dụng margin của nhà đầu tư không cao. Họ đang chờ đợi xem sau ngày 01/02, xu hướng thị trường như thế nào rồi mới hành động tiếp.
Còn về phía các CTCK, họ đều đã có sự chuẩn bị cho Thông tư 36 từ trước đó không chỉ về nguồn vốn mà còn về các loại thủ tục giấy tờ với ngân hàng để việc cung cấp dịch vụ cho khách hàng vẫn diễn ra bình thường.
Có thể thấy, vào cuối tháng 10/2014, VCBS đã phát hành thành công 200 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp cho các nhà đầu tư cá nhân. Trong tháng 1/2015, VCBS phát hành thêm 300 tỷ đồng trái phiếu nâng tổng vốn huy động được từ phát hành trái phiếu lên 500 tỷ đồng.
Vừa qua, CTCK Sài Gòn (SSI) đã phát hành riêng lẻ thành công 500 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp không chuyển đổi và không có tài sản đảm bảo. Đây là 500 tỷ đồng đầu tiên của lô trái phiếu 1.500 tỷ đồng mà SSI lên kế hoạch phát hành.
Về phía VND, CTCK này đã phát hành thành công 55 triệu cổ phiếu thu về gần 550 tỷ đồng, trong đó số tiền kết chuyển nguồn vốn chủ sở hữu là 50 tỷ và số tiền thu từ việc cổ đông nộp tiền mua cổ phiếu phát hành thêm là gần 500 tỷ. Sau đợt phát hành này, vốn điều lệ của VND đạt gần 1.550 tỷ đồng.
Công ty này cho biết việc ngừng giải ngân của Ngân hàng không ảnh hưởng đến hoạt động cho vay Giao dịch ký quỹ. Các khoản vay với ngân hàng phát sinh trước ngày 01/02/2015 sẽ thực hiện theo đúng hợp đồng tín dụng đã ký kết với Khách hàng.
Như vậy, các CTCK này đã kịp bổ sung nguồn vốn hoạt động để có thể tiếp tục cho vay ký quỹ đối với khách hàng khi các ngân hàng giảm giải ngân hoặc ngừng cho vay đối với hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khoán.
Cũng trong ngày 30/01, thông qua môi giới, các CTCK đã thông báo đến khách hàng về trạng thái cho vay margin tại mỗi công ty. Theo môi giới tại CTCK Bảo Việt, khi ngân hàng Quân đội giảm cho vay thì công ty chứng khoán này vẫn còn sự hỗ trợ của Ngân hàng Bảo Việt nên không có thay đổi về chính sách margin.
Môi giới của CTCK Maybank-Kimeng cũng cho biết được Ngân hàng Xuất nhập khẩu Eximbank tiếp tục cho vay. Ngoài ra, MBKE được một ngân hàng quốc doanh cấp hạn mức tín dụng. Như vậy tổng hạn mức tín dụng mà ngân hàng cam kết cấp cho khách hàng của MBKE gần 500 tỷ, tức gấp 3 lần mức trước đây.
Theo những thông tin này, có thể cho rằng nguồn vốn cung cấp cho hoạt động margin sau ngày 01/02 tại các CTCK lớn cũng không có nhiều sự thay đổi và nhà đầu tư vẫn có thể yên tâm sử dụng dịch vụ này như trước đó.

Bảo Ngọc

Theo InfoNet

“Sự hồi lại của nhóm dầu khí chưa hẳn sẽ tạo đà tăng mà có thể chỉ là hãm đà giảm”

Trong một tương lai mù mịt của thị trường dầu thì khó kỳ vọng nhà đầu tư sẽ ồ ạt xuống tiền mua mạnh trở lại như đã từng xảy ra. Những biến động tới đây sẽ dần đưa các cổ phiếu dầu khí đến mức cân bằng.

Thị trường ngày 10/12 đã bật tăng trở lại khi sự phục hồi bắt đầu từ chính nhóm cổ phiếu dầu khí lan rộng ra các nhóm ngành khác. Màu xanh này là dấu hiệu của cơn bão đã tan hay chỉ là khoảnh khắc lặng trời trước khi nổi gió? Chúng tôi đã có cuộc phỏng vấn ông Nguyễn Hữu Bình – Trưởng phòng Phân tích CTCK Đầu tư Việt Nam (IVS) 

Sau phiên giao dịch ngày 09/12, IVS đã nhận định rằng thị trường có thể phục hồi vào cuối phiên ngày hôm sau. Và quả thực điều này đã xảy ra trong ngày 10/12 hôm nay. Xin ông cho biết, cơ sở cho nhận định này là gì? 

Ông Nguyễn Hữu Bình (cười): May mắn thôi. Nhận định thị trường theo phiên là rất khó, hôm nay đúng mai lại sai và đúng sai là chuyện thường. Việc nhận định theo phiên nên nêu ra được những điểm quan trọng của phiên giao dịch diễn ra là gì hoặc có thể đánh giá ngay được những thông tin bất ngờ xuất hiện nhằm giúp NĐT có cái nhìn nhanh hơn, tổng quát hơn.

Những phiên giao dịch kiểu này xuất hiện liên tục và tôi thường hay lưu lại những hình ảnh, ghi chép lại những biến động mà nó xuất hiện để đúc kết và đánh giá. Tựu chung vẫn do tâm lý đám đông, bị cảm xúc chi phối và một phần do sử dụng đòn bẩy tài chính không hợp lý dẫn tới bán tháo.

Nếu chỉ cho rằng do giá dầu, do khối ngoại bán mạnh cổ phiếu dầu khí khiến toàn bộ các cổ phiếu khác giảm mạnh thì đó là sự bất hợp lý và thái quá. Một điểm quan trọng là KLGD tăng đột biến cho thấy khả năng bật lại sẽ dễ xảy ra nhưng nó phải đi kèm với điều kiện của phiên kế tiếp là giảm mạnh trong khoảng thời gian đầu của phiên. Nếu áp lực bán lại dồn mạnh về cuối phiên thì có lẽ câu chuyện sẽ khác.

Và khi ai cũng nhìn thị trường một cách bi quan hơn thì họ sẽ không xuống tiền mua nữa và chờ đợi ở mức thấp hơn thì áp lực với những NĐT bắt đáy trước đó là rất lớn. Vòng luẩn quẩn này sẽ đẩy thị trường sụt giảm đến mức mà chả ai quan tâm nữa thì coi như vùng đáy đã xuất hiện. 

Có ý kiến cho rằng, thông thường sau một phiên rơi sâu, thị trường sẽ cân bằng lại tạm thời ở phiên kế tiếp do người bán dừng lại quan sát. Đây là một phản ứng bình thường, một cú hồi kỹ thuật chứ không phải thị trường đã thực sự cân bằng. Ông đánh giá như thế nào về ý kiến này? 

Sau một phiên giảm mạnh thông thường sẽ khiến cả bên bán lẫn bên mua đều thận trọng. Nếu như hoạt động bán quá bất thường và đẩy giá cổ phiểu rẻ bất ngờ sẽ thúc đẩy bên mua bắt đáy. Nếu KLGD phiên đó đủ lớn sẽ coi như hấp thụ hết số lượng cổ phiếu cần bán và vì thế sẽ giúp thị trường phục hồi lại. Nhưng nếu như thị trường sau đó lại tiếp tục xấu đi thì bên mua hôm nay sẽ trở thành bên bán hôm sau. Chúng ta có thể thấy điều này rõ ở nhóm cổ phiếu dầu khí trong nhịp giảm cuối tháng 11. Nhịp bắt đáy đó đã giúp cho những cổ phiếu này hồi lại vài phiên và điều gì lại xảy ra thì đã rõ.

Còn khi mức giá các cổ phiếu sau nhiều lần suy giảm đủ thấp, đủ khiến NĐT nắm giữ bỏ mặc và chấp nhận thua lỗ thì khi đó thị trường mới thực sự tiết cung. Lúc này sự cân bằng thực sự sẽ diễn ra, còn nếu như NĐT còn tiếp tục sử dụng đòn bẩy bắt đáy và KLGD còn lớn kiểu này thì sự lo ngại là chưa dứt. 

Ông có ước tính được trạng thái margin lúc này? Đó có phải là vấn đề cần lo lắng trong điều kiện hiện nay? 

Ước tính là điều khó nhưng theo góc quan sát của tôi thì mức độ margin lúc này là thấp và không đáng lo ngại bởi lượng NĐT sử dụng quá nhiều đòn bẩy không còn nhiều nữa. Chuỗi giảm giá liên miên gần 4 tháng qua đã khiến những NĐT sử dụng quá liều đều thua lỗ và đặc biệt Thông tư 36 của NHNN vừa qua khiến mức độ sử dụng công cụ này của NĐT giảm. 

Theo ông, có còn kỳ vọng gì với cổ phiếu dòng dầu khí nữa hay không? Khối ngoại vẫn bán ròng rất mạnh GAS nhưng hôm nay đã quay lại mua ròng mạnh PVD. Ông có nhận xét gì về điều này? 

Tôi có quan sát đồ thị giá dầu thế giới và nhận thấy rằng, mức sụt giảm mạnh từ vùng giá 11x USD/thùng về đến mốc thấp nhất 65 USD/thùng là quá nhanh. Tại vùng 60-70 USD này có một khoảng thời gian chững lại khá lâu trong giai đoạn năm 2009-2010 nên nhiều khả năng giá dầu sẽ hồi phục lại hoặc ít nhất sẽ chững lại tại đây một thời gian. Có thể nó sẽ giảm sâu hơn nữa về mức 4x của năm 2008 nhưng quá trình này cần thêm thời gian.

Theo góc nhìn của tôi thì vùng hỗ trợ của GAS là 65.000 đồng, PVD khoảng 55.000 đồng, PVS là 22.000 đồng... Nên mức hồi lại phiên này của nhóm chưa hẳn sẽ tạo đà tăng mà có thể chỉ là hãm đà giảm khi nó rơi gần về đến vùng hỗ trợ.

Trong một tương lai mù mịt của thị trường dầu thì khó kỳ vọng NĐT sẽ ồ ạt xuống tiền mua mạnh trở lại như đã từng xảy ra. Những biến động tới đây sẽ dần đưa các cổ phiếu này đến mức cân bằng. Đó là mức mà họ có thể kỳ vọng vào tương lai và chấp nhận bỏ quên trong thua lỗ.

Còn việc mua bán của khối ngoại thật khó nhận định bởi chúng ta không nắm rõ là do ai bán. Tùy từng hoạt động của Quỹ, của NĐT cá nhân họ, sẽ có chiến lược hoặc cách nhìn nhận riêng. 

Vậy ông nhận định thị trường trong những ngày tới sẽ như thế nào? Dòng cổ phiếu nào được ông kỳ vọng? 

Thị trường lúc này kỳ vọng sẽ giữ được mốc 560 điểm và đứng trên đường xu hướng kể từ cuối năm 2012 đến nay. Nếu như thanh khoản giảm sút, cho thấy bên bán không chịu áp lực nữa thì cơ hội tăng sẽ trở lại và đặc biệt là nhóm cổ phiếu cơ bản sẽ giữ nhịp cho thị trường. 

 Giai đoạn này tôi nghĩ khó có nhóm nào đủ sức tạo sức bật cho dù đang nhen nhóm là nhóm BĐS. Khi thị trường đứng vững, niềm tin được củng cố và tâm lý ổn định thì dòng tiền đầu cơ sẽ gia nhập trở lại. 

Không ít nhà đầu tư vẫn có một niềm tin vào “con sóng cuối năm” dù thời gian không còn nhiều. Theo ông, niềm tin này có khả thi? 

Với khoảng thời gian ít ỏi và những bấp bênh hiện tại, kỳ vọng lúc này càng lớn càng dễ sai. NĐT luôn kỳ vọng và lo lắng, khi tăng trở lại thì họ kỳ vọng lên đến 600 điểm, ngược lại khi giảm mạnh họ lại lo sợ sẽ rơi về vùng 510 điểm. Nên nhìn thị trường vận động và chúng ta vận động theo nó hơn là kỳ vọng. Hàng loạt những thông tin, hàng loạt những biến động mạnh khiến NĐT cũng lo ngại lắm chứ.

Tôi chỉ tin rằng những biến động mạnh gần đây là cơ hội để mua những cổ phiếu cơ bản có dự báo sẽ có kết quả tốt trong năm 2015.

Theo góc nhìn của tôi thì năm 2015 nhóm ngành Thủy sản, nông nghiệp, dệt may... sẽ tiếp tục gặt hái thành công. Ngoài ra một số cổ phiếu đại diện cho từng ngành nghề như FPT, HPG, HSG, REE, BMP...

Một điểm đáng quan tâm là năm 2015 có thể sẽ có biến động mạnh trong khu vực nợ xấu mà đích nhắm là BĐS. Một cuộc phá băng thực sự khu vực này sẽ diễn ra giúp đẩy nhanh nợ xấu và thúc đẩy khu vực Ngân hàng nhanh chóng tái cấu trúc. Nếu điều đó diễn ra sẽ đẩy cổ phiếu Ngân hàng rơi thêm và đó có thể chính là vùng đáy thực sự trong một vùng đáy 3 năm qua. Trong khi đó nhóm BĐS sẽ có cơ hội trở thành người dẫn dắt thị trường trong năm 2015 với những chính sách và yếu tố thuận lợi.

Xin cảm ơn ông rất nhiều!

 Theo Trí Thức Trẻ

Khi cáo rời hang

Trong khi nhiều người tập trung vào những qui định mới liên quan đến cho vay cổ phiếu của Thông tư 36/2014, những tổ chức đầu tư nước ngoài – những “con cáo già” trên thị trường tài chính non trẻ Việt Nam – lại “chúi mũi” vào nỗi lo trái phiếu.

Tuần trước khối ngoại bán ròng hơn 3.100 tỉ đồng trái phiếu, mức kỷ lục trong nhiều năm trở lại đây. Ảnh : TL SGT

Thông tư 36 yêu cầu từ 1-2-2015 các chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng quốc doanh chỉ được đầu tư tối đa 15% vốn huy động ngắn hạn (dưới 12 tháng) vào trái phiếu. Các ngân hàng cổ phần, liên doanh, hợp tác xã, tổ chức phi ngân hàng...được áp dụng mức cao hơn.

Phản ứng đầu tiên đã xảy ra. Tuần trước khối ngoại bán ròng hơn 3.100 tỉ đồng trái phiếu, mức kỷ lục trong nhiều năm trở lại đây. Những tháng trước họ toàn mua ròng. Cũng có thời điểm họ bán ròng, nhưng mức độ cao lắm chỉ 1.000 tỉ đồng/tuần. Cộng với việc bán ròng hàng trăm tỉ đồng cổ phiếu trên Hose và Hnx, số tiền họ cần chuyển thành ngoại tệ lên tới 200 triệu đô la Mỹ. Đây là một trong những nguyên do đẩy tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng có ngày sát giá trần.

Đừng nói khối ngoại chốt lời trái phiếu. Lãi suất thứ hàng hoá này đang rất thấp. Họ không thể có lời nếu mua vài tháng trước và bán bây giờ. Cái chính là việc giới hạn tỷ lệ đầu tư trái phiếu nói trên sẽ làm giảm mạnh nhu cầu từ phía chi nhánh ngân hàng nước ngoài và ngân hàng quốc doanh – hai chủ thể lớn đang kiểm soát thị trường trái phiếu. Thiếu cầu từ phía họ, các phiên đấu thầu trái phiếu Chính phủ của Kho bạc cũng “nguội lạnh”, chỉ bán được vài trăm tỉ đồng/phiên, chẳng bù cho quí 3-2014, lượng đặt mua gấp nhiều lần lượng chào bán.

Đáng nói qui định mới này chuẩn bị thực hiện đúng vào lúc sức hấp dẫn của các thị trường cận biên như Việt Nam đối với dòng vốn gián tiếp nước ngoài giảm đi. Tiền rẻ sẽ không còn tìm đến và đậu lại ở những miền đất rủi ro cao – lợi nhuận cao khi mà đồng đô la Mỹ đang ngày càng có giá, lãi suất đô la sắp tăng, các loại tài sản như chứng khoán ở châu Mỹ, châu Âu đang mang lại mức lợi nhuận đáng mơ ước.

Tại Đức và Pháp, chỉ số chứng khoán, theo kênh truyền hình CNBC, tăng 11% trong vòng một tháng rưỡi qua. Cùng thời gian trên, chứng khoán Mỹ tăng 13%, bỏ xa các thị trường mới nổi. Tiền “nóng” đang dịch chuyển về lại các thị trường tài chính truyền thống, nơi sự minh bạch cao hơn, rủi ro ít hơn và lợi nhuận hứa hẹn còn tiếp diễn.

Chẳng lạ gì khi 5 tháng qua khối ngoại nhẫn nại bán ròng cổ phiếu trên sàn, tổng cộng 3.500 tỉ đồng. Các quỹ của VinaCapital vẫn đang mua lại chứng chỉ quỹ nhằm trả bớt tiền cho nhà đầu tư. VN-Index đã mất 60 điểm chủ yếu do nước ngoài bán ra PVD và GAS. Lúc cao điểm, nước ngoài nắm giữ 56 triệu cổ phiếu GAS trên tổng số hơn 62 triệu đơn vị lưu hành. Mấy tháng qua họ mới bán khoảng 8 triệu cổ phiếu GAS, mà VN-Index đã không “chống đỡ” nổi. Điều gì sẽ xảy ra nếu số cổ phiếu GAS họ nắm giữ chỉ còn 30 triệu đơn vị, thậm chí 20 triệu? Giá vốn đầu tư bình quân GAS của các quỹ đóng nước ngoài khá thấp, tầm 50.000 đồng/cổ phiếu, giờ bán giá 80.000, 70.000 hay 60.000 đồng, họ vẫn có lời.

Những “con cáo già” tổ chức đầu tư nước ngoài thường có tầm nhìn dài hạn và quyết đoán. Khi giá dầu thế giới giảm định hình thành xu hướng, họ rời bỏ cổ phiếu dầu khí không chút “thương xót”. Họ đón đầu và đi theo xu hướng thị trường. Cổ phiếu dầu khí đã “vỡ trận” trên khắp thị trường chứng khoán thế giới, trong khi cổ phiếu ngành vận tải trên mọi châu lục lên ngôi. Ngay cả cổ phiếu các hãng hàng không vốn rất trì trệ cũng đã tăng điểm. Còn cổ phiếu các hãng vận tải và vận chuyển hàng hoá liên tiếp đạt đỉnh mới.

Một thông tin bên lề: ông Don Lam, một trong những nhà đầu tư nước ngoài có tầm ảnh hưởng mạnh mẽ ở thị trường tài chính Việt, đã rời bỏ vị trí lãnh đạo của quỹ VOF, quỹ lớn nhất của VinaCapital. Thông cáo báo chí đăng tải trên website của VinaCapital ngày 27-11-2014 xác nhận điều này. Những con cáo, cả cá nhân và tổ chức đã rời hang! Sự dịch chuyển của họ và của dòng tiền đang tiếp tục.

                                                                                                Thời Báo Kinh Tế Sài Gòn Online